白銀泡沫破滅，牛市是否終結
上海黃金交易所的白銀T+D產品也因這一波白銀牛市而變得異常活躍，吸引了大量投資者的興趣。2010年8月前，白銀TD的成交量基本在10億以下徘徊，白銀活躍以后成交量大幅攀升，2011年4月26日，白銀T+D更是創下單日成交442億的天量。
進入五月以來，以拉登之死為導火索，美國期貨市場為了打擊投機更是連續提高白銀保證金，國際白銀市場風云突變，五月的第一周，國際白銀即狂瀉逾25%，白銀T+D更是連續數個跌停板，讓投資者損失慘重。白銀近期上演的驚魂行情，給這個充滿熱情的市場潑了盆冷水，給白銀投資者“警鐘敲響”。
銀價此前飆升至30年來高點，然后又在上周遭受了1980年以來最大單周跌幅。
金融大鱷索羅斯的基金在過去兩年不斷增加白銀和黃金的持倉量。但最近，據知情人士透露，索羅斯的公司將持有的黃金和白銀頭寸平倉。這一消息同樣給市場造成巨大恐慌。
而這次暴跌行情，讓看空的投資者笑得合不攏嘴，短時間內就獲利巨大，但更多的投資者被套牢，這種暴漲暴跌的行情已經超出了投資者的想象。白銀后市將會如何？白銀牛市是否已經終結？
白銀從去年8月開始，價格一飛沖天，在推動白銀上的力量上，我們可以清楚地看到，更多的來自于投機需求和投資需求，而并非市場上白銀供給短缺。
CPM Group預測2011年白銀礦產為76，980萬盎司（總供應量為10.67億盎司），而且他們將礦源的出產量占總供應量的比值從20%提高至22%。“白銀礦產比例提高從側面顯示白銀市場的火爆程度。”CPM Group的商品分析師Erica RannEStad說道。
GFMS執行長Paul Walker在接受采訪時表示，“我們預計今年新礦產量將顯著增長，這將使得白銀仍處于供應過剩狀態。”他表示，2011年總計需求為8.85億盎司，較2009年上升18%或1.35億盎司，同期供應增長料為13%左右或9,000萬盎司，顯示供需狀況將略微收緊。
由此可見，市場當中的白銀供給并沒有發生短缺，那為什么會在短時間內會有如此高的漲幅呢？綜合分析，大致有這幾大原因：
1. 通脹。
通脹已是經濟和市場的一個熱門話題。
2. 低估。
白銀是否還處于價值投資洼地，這個話題令人有點糾結。國際金融危機前后，金價呈現持續攀升走勢，銀價從去年8月份才出現補漲走勢，具有明顯的后發優勢。
3. 全球貨幣超發，流動性泛濫推升貴金屬價格。
美國去年實行了兩輪適度寬松的貨幣政策，而現在日本為應對大地震和福島核輻射危機，已經向市場投放了38萬億日元，歐元為了擺脫成員區國家的政府債務危機，也大手筆借債，讓全球資本市場處于資本空前寬松的時代，推動了包括白銀等貴金屬在內的大宗商品價格飆漲。
4. 美元貶值，推升銀價上漲。
美國即將到來的大選年，迫使美國政府不得不實施量化寬松的貨幣政策，使得美元指數持續處在下降通道中，短期難以逆轉。因此，以美元計價的國際大宗商品價格在不斷攀升，白銀價格也不例外。
5．全球地緣政治緊張局勢。
從歐債危機到中東亂局，再戰利比亞戰爭，你方唱罷我登臺。貴金屬的避險功能顯現。
6. 銀價走勢的技術性突破要求。
市場價格反映一切。在紛繁復雜的市場中，需求、庫存變化、資金推升等一切因素都會體現在價格上。從國際銀價走勢看，倫敦和紐約市場的白銀價格走勢趨同，自去年8月份啟動以來，已經呈現兩撥飆漲行情。而從交易記錄來看，白銀不但成為窮人的投資避險品種，也成為國際投資高手展現資本玩技的新舞臺。
在這些因素沒有根本性變化的時候，能支持白銀持續上漲，但無法支撐白銀在2年半的時間漲幅高達490%，遠遠超過同期其它的大宗商品。并非是由于人們突然間發現了白銀的巨大的潛在價值，而更多的是來自國際金融巨頭的投機推動。
翻開大宗商品的歷史，暴漲之后了隨之而來的必然是暴跌。
上世紀70年代初，美國亨特兄弟積極囤積白銀，當時全球每年的白銀交易量也不過2000萬盎司，亨特家族掌控了當時紐約商交所53%的白銀期貨合約和芝加哥交易委員會69%的白銀期貨合約。但由于美國政府的介入，亨利兄弟的白銀夢最終破滅，以破產告終。白銀價格也從每盎司50.35美元下挫至10美元。在后面的三十年中，一直是溫和盤整震蕩向上的格局。
綜合分析，白銀在國際投機資金的撤離下，大幅回調是必然的。筆者認為，在上述推動白銀上漲的基本面沒有大的變化的背景下，我相信擠掉泡沫以后，白銀將在回調之后繼續溫和上漲，走出一波更為健康的牛市。回調低點初步估計在26元左右，這相對來講是一個比較合理的估值。
